文/任晖 房地产、酒类的一系列失败，加上备受瞩目的基金会的影响，让这位拥有19年投资经验的资深投资人陷入了业绩泥潭。广发基金元老王明旭业绩一直稳定，但近一年来业绩有所下滑。截至2025年三季度末，王明旭管理的6只基金当年亏损均超过10%。其中，广发价值优势组合以16%的亏损率在分数份额基金中排名垫底。此次业绩下滑的背后，不仅是基金管理人调整仓位的屡次失误，更是基金长期依赖广发“造星”推动规模扩张带来的系统性风险。值得注意的是，狂发基金明星旗下的多位基金经理今年表现不佳，但这也反映出该公司在投研和风险管理方面存在的根本问题。代理。 1、老马为什么会绊倒？两个重要职位的调整步伐错误。作为业内少有的资深基金经理，王明旭拥有19年的行业经验和16年的投资组合管理经验。他早期经营绝对回报基金近十年。自 2018 年 10 月接受公共资金以来，该公司已运营近七年。王明旭先生的投资理念强调“平衡感”，善于根据市场环境调整攻守构成。其主要方法是建立涵盖三种资产类型的投资组合：分配给长期增长股票以获得阿尔法回报，抓住周期性股票的定期机会以提高回报，并严格监控估值以管理回撤。资料来源：Wind历史表现显示，其旗舰产品广发内需增长在过去四年中跑赢了部分股票型基金指数过去五个完整日历年的增长率，2023 年唯一的下降幅度不到 2 个百分点。王明旭的业绩下滑是从2024年第四季度开始的，根本原因是两次重大仓位调整没有跟上市场步伐。王明旭先生在2024年三季度报告中表示：“随着稳增长政策力度加大，四季度宏观经济有望强劲改善，A股业绩有望明显好转，尤其是金融、地产、消费等行业。”基于这一判断，我们对多只基金进行了非同寻常的重大调整。以广发内需增长为例，前六名个股被房地产概念股取代。 “基金大幅调整行业配置，从保守的防御结构转向更加主动的进攻结构。重点政策的全面落实，显着加强了基金的行业配置。”其在季报中表示，“我们在房地产行业的地位正处于拐点”。然而，这种调整并没有起到作用，他所押注的房地产和酒类板块表现并没有达到预期，直接导致该基金从2024年第四季度到2025年第一季度持续亏损。为了扭转颓势，王明旭在2025年第二季度重新定位，主要减持了 房地产、联合证券公司等仍需等待政策和市场催化剂的行业，增持了金融巨头城市商业银行的股份。报告和评价值处于历史低位的高端酒精饮料。同时，他成立了一家以稳定币为主题的公司。遗憾的是，这一次的仓位调整也与市场节奏不同步。随着市场风格的转变，银行股不再 标记的焦点而稳定币发行也因前期涨幅过大而进入震荡调整期，基金净值再次下跌。 。由于这两次仓位调整的失误，王明秀先生的“平衡感”投资特征消失，形成了与市场风格对立的被动局面。你的emdam，广发价值优势，过去一年下跌了19.32%，跑输沪深300指数约34%，跑输混合股票基金指数约50%。 2、王明旭旗下多只基金亏损严重，广发“造星”模式成为焦点。如果说仓位调整失误是“导火索”，那么2020年至2021年全球基金基金的“大规模基础发行”将是王明旭陷入困境的根源。据Wind数据显示，王明旭目前拥有8只基金，其中不少是2020年至2021年间成立的。当时正值双“高峰期”，市场处于高位，王明旭表现出色，广发基金顺势进行了大举推广。 2021年1月至2021年4月，广发基金密集为王明旭发行了三只基金，王明旭的管理规模一度突破300亿元。然而，设置在高位的基金本身就存在“管理难度”的问题。市场顶部发行的这三款产品，一直是损失最为严重的“重灾区”。其中两家公司自成立以来已亏损 17%。这种“利用明星基金经理的最高业绩和较高的市场地位集中发行基金”的操作，本质上是广发基金“过度依赖明星基金经理”的典型运作模式。 3.明星的遗产诞生：系统性操作风险。值得注意的是，王明旭也不例外。此后，郑成兰、刘格索等其他广发基金经理NG曾因类似的“高端投资+快速规模扩张”而出现业绩困境，印证了该模式的系统性风险。鹰嘴林近年来一直受到广发基金的关注。它是打包基金管理公司之一，2022年的业绩令人印象深刻，多只基金排名在同类基金前2%。同时，随着投资者重申高价值投资策略，公司管理规模达到200亿元以上。但2023年、2024年、今年，公司业绩大幅下滑。 Wind数据显示，林应瑞的旗舰产品GF多策略近两年累计下跌9.36%，去年累计下跌2.21%。在同类基金中，仍处于较低区间。与前述基金经理一样，郑成兰的管理规模在2020-2021年牛市高峰期迅速扩张。在此期间，广发基金推出了大量基金并进行了大规模投资。设法获得大量认购资金。这些产品的创建恰逢相关卡车的估值达到历史新高，随后变得难以运营。此外，郑成兰师从刘格松，以在成长领域的密集投入和高流动率而闻名。 ，聚焦新能源、高端制造等热门话题。但在市场风格快速轮换的情况下，仓位过度集中放大了行业低迷时期的风险，持续对基金资产净值构成压力。 Wind数据显示，郑成兰目前管理着8只基金，其中3只基金在其任职期间亏损超过40%。结语：王明旭、郑成然、刘格松……广发基金近年来模仿了很多类似的“明星基金经理”。张总——“业绩恶化”的发展轨迹已成通病在国内基金行业。对于广发基金来说，如何在规模扩张与业绩稳定之间取得平衡，是需要直接解决的重要问题。而对于大多数投资者来说，需要警惕明星基金经理的光环效应，以市场高标准理性决策基金公司密集发行新产品，避免成为“规模诅咒”的最终买单人。